- A mostani szünet után valószínűleg folytatódna a Magyar Nemzeti Bank (MNB) szigorítási ciklusa, ha hosszabb ideig késne az IMF/EU-tárgyalások megkezdése - vélekedtek Orbán Viktor miniszterelnök előző napi brüsszeli tárgyalásait és a széles körben várt újabb jegybanki kamatemelés elmaradását kommentáló szerdai értékeléseikben londoni felzárkózó piaci elemzők.
A Cityben ugyanakkor nem konszenzusos előrejelzés az MNB szigorítási ciklusának folytatódása; vannak olyan prognózisok is, amelyek szerint a magyar jegybanki alapkamat jelenlegi, 7,00 százalékos szintjén tetőzik, és innen még az idén csökkenésnek indul.
Ezen a véleményen vannak a UBS bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci közgazdászai, akik a feltörekvő térség monetáris kilátásairól szerdán összeállított átfogó előrejelzésükben annak a véleményüknek adtak hangot, hogy március végéig vagy a második negyedév elejéig Magyarország egyezségre jut a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) és az EU-val a pénzügyi segítségről. A ház elemzői közölték: az addig hátralévő időben - ha a forint nem gyengül jelentős mértékben - már nem várnak további MNB-kamatemelést, és arra számítanak, hogy ha Magyarország tartja magát az IMF-csomag feltételeihez, az MNB a negyedik negyedévben 6,75 százalékra csökkentheti az alapkamatát.
A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays Capital közgazdászai ugyancsak szerdán ismertetett elemzésükben azonban úgy vélekedtek: Magyarország még "messze van" attól, hogy egyezségre jusson az Európai Unió Bizottságával a kötelezettségszegési eljárások ügyében, illetve a Nemzetközi Valutaalappal "más kérdésekben". A cég szerint - jóllehet az EU-bizottság és az IMF jelezte, hogy e kérdések megoldásáig nem kezd tárgyalni - a magyar kormány egyelőre jobb feltételek elérésével próbálkozik.
Ha azonban ez a "patthelyzet" tartósan fennmarad, a piac "elveszítheti türelmét", ami forinteladási hullámhoz és hozamemelkedési nyomáshoz vezethet. A kamattartási döntés után kiadott MNB-közlemény utal arra, hogy ha a piaci kockázatok erősödnek, akkor további kamatemelések válhatnak szükségessé, és ennek alapján a Barclays Capital valószínűnek tartja az újabb monetáris szigorítást Magyarországon - hangsúlyozták szerdai elemzésükben a cég londoni közgazdászai.
A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci elemzői kommentárjukban úgy vélték, hogy a piaci kockázati környezet javulása - és ennek előzményeként a "békülékenyebb" kormányzati hangnem és az IMF/EU-megállapodás elérése melletti elkötelezettségre utaló jelzések - elégséges biztosítékot adtak a monetáris tanácsnak a kamattartási döntéshez.
A GS elemzői szerint azonban ez a derűlátás "gyorsan a visszájára fordulhat", ha késik a tárgyalások újrakezdése, illetve folytatódnak a törvénymódosításokkal és a program feltételrendszerével kapcsolatos nézeteltérések. Ebben az esetben ismét gyengülni kezdhet a forint, és újból erősödhetnek a finanszírozási feszültségek.
A Goldman Sachs londoni felzárkózó piaci közgazdászai közölték: egyelőre tartják magukat ahhoz az előrejelzésükhöz, hogy a következő három hónapban az MNB még 2,50 százalékpontnyi kamatemelést hajt végre, 9,50 százalékra emelve az alapkamatot 2012 második negyedéig, és a jegybanki kamatszint az év végéig is csak fokozatosan csökken vissza, várhatóan 8,00 százalékra.
A GS elemzői is elismerték ugyanakkor, hogy ezt az előrejelzésüket lefelé ható kockázatok terhelik, vagyis ennél kisebb mértékű kamatemelés is lehetséges. A ház szerint azonban továbbra is "rendkívül nagy a bizonytalanság" a várható kamatpályával kapcsolatban, és végső soron az IMF/EU-tárgyalások üteme és kimenetele lesz a további monetáris politika kulcsfontosságú döntő tényezője.
A Cityben mindazonáltal vannak ennél jóval enyhébb kamatemelési és év végi kamatszint-előrejelzések is.
A keddi kamatdöntés utáni elemzésében William Jackson, az egyik vezető londoni pénzügyi-gazdasági tanácsadó csoport, a Capital Economics felzárkózó piaci közgazdásza azt jósolta, hogy amíg létre nem jön az IMF-egyezség, a magyar befektetési eszközök valószínűleg újból nyomás alá kerülnek, és az MNB "minden valószínűség szerint" folytatni fogja a kamatemeléseket. A Capital Economics londoni közgazdásza további 0,50-1,00 százalékpontos jegybanki kamatemelést is elképzelhetőnek tartott.
A szakértő szerint ugyanakkor, ha megszületik az IMF-megállapodás, azzal lehetőség nyílik a kamatcsökkentésre, és az MNB alapkamata az idei év végéig akár a szigorítási ciklus kiindulási pontja - vagyis 6,00 százalék - alá is visszasüllyedhet.
A JP Morgan bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzői a kamattartásról szóló döntés utáni kommentárjukban közölték: alapeseti forgatókönyvük változatlanul az, hogy az MNB-alapkamat 8,00 százalékon tetőzik, majd 2012 végéig 6,00 százalékra süllyed, feltéve, hogy az idei második negyedévben létrejön a megállapodás egy készenléti csomagról.